首日高开，具身智能迎来标志性时刻

宇树科技正式登陆上海证券交易所科创板，股票代码“688836”，开盘价达到1100元/股，较发行价150.80元上涨949.20元，涨幅为629.44%，对应市值达4449亿元；当日最终以845元/股收盘。对于中国机器人产业而言，这不只是一次高关注度IPO，更是具身智能公司首次以如此高估值进入公开市场的检验场。

所谓具身智能，指人工智能不只存在于软件或云端，而是进入机器人等物理载体，通过感知、运动和交互在真实环境中完成任务。宇树的特殊性在于，它并非只讲算法故事，而是长期围绕机器人本体、运动控制和规模化制造建立产品线。从四足机器狗到人形机器人，公司把“会跑、会跳、能后空翻”的演示能力转化为全球知名度，也把机器人从实验室带到春晚舞台和资本市场。

从机器狗到人形机器人，市场押注的不只是表演

宇树科技成立于2016年，创始人王兴兴是一名“90后”工程师。公司早期以四足机器狗打开市场，随后推出H1、G1等人形机器人。四足机器人更适合展示运动控制、平衡能力和复杂地形适应性，而人形机器人则承载了更大的想象空间：如果能在工厂、仓储、服务等场景稳定工作，它可能成为新的通用自动化设备。

原文披露的关键数据包括：

• 2025年营业收入：16.99亿元；
• 2025年扣非净利润：5.91亿元；
• 2026年上半年预计营收：10.52亿至11.28亿元；
• 2026年上半年营收预计同比增长：35.62%至45.41%；
• 网上发行最终中签率仅为0.0181%；
• 150.80元发行价对应2025年摊薄后静态市销率35.89倍。

其中，扣非净利润是扣除非经常性损益后的利润，更能反映主营业务盈利状况；市销率则是市值与收入的比值，常用于评估高成长公司，但倍数越高，也意味着市场对未来增长的预期越强。宇树能在上市前实现收入规模和扣非盈利，是其区别于许多仍处投入期机器人企业的重要原因。

资本热情背后，是高溢价与高要求

0.0181%的网上中签率说明投资者参与热情极高。市场之所以愿意给出高溢价，一方面来自人形机器人赛道的长期想象，另一方面也来自宇树已经形成的品牌认知和产品出货能力。相比只停留在概念阶段的机器人项目，宇树至少证明了机器人硬件可以被设计、制造、展示并推向市场。

但高开并不等于商业模式已经被完全验证。机器人产业的难点在于，演示场景往往可控，而真实工作环境不可控。人形机器人要从“舞台明星”变成“生产力工具”，需要同时解决成本、续航、可靠性、双手灵巧操作、环境理解和连续作业等问题。会奔跑、翻跟头，代表运动控制能力突出，却不等同于能在工厂连续八小时稳定完成搬运、装配或巡检。

原文也提到，宇树利润开始承压。由于研发投入和销售费用快速上升，公司预计2026年上半年扣非净利润同比下降。这是机器人公司常见的阶段性矛盾：越接近产业化，越需要投入更强的“大脑”、更灵活的执行机构以及更可靠的量产体系，而这些都需要持续资金支持。

上市之后，真正的考题才开始

宇树上市的意义，在于把中国具身智能产业推到了更透明的估值体系中。过去，机器人公司更多依赖融资叙事、技术演示和样机发布；进入公开市场后，收入增长、毛利水平、费用控制、订单质量和产品迭代速度都将被持续审视。

行业接下来的关键，不是谁的机器人动作更惊艳，而是谁能把硬件成本降下来、把稳定性做上去，并找到可重复交付的场景。短期看，表演能力仍会带来传播优势；中长期看，资本最终会奖励能够把机器人卖出去、用起来并持续盈利的公司。宇树已经完成从实验室到科创板的跳跃，下一步要证明的，是它不仅能让机器人站起来，也能让一家机器人公司真正跑起来。